Тредегар: Пластическая хирургия

Тредегар (ТГ)
Это Ричмонд, штат Вирджиния.
Компании со штаб-квартирами в двух основных областях бизнеса: производство пластмасс для потребительских товаров и экструзия алюминия для строительной и автомобильной промышленности.
Компания P&G (NYSE:PG) серьезно потрясла своих конкурентов.
Было принято решение диверсифицировать источники поставок санитарной полиэтиленовой пленки, главным образом для санитарно-гигиенических изделий, таких как подгузники.
Тредегар прогнозирует, что чистая выручка предприятий, занимающихся производством пластмассовых изделий для личной гигиены, может сократиться на 5–10 миллионов долларов в год в ближайшие годы.
Цена акций резко упала до 14 долларов.
С июля 65 года
Рекордная цена в 30 долларов за акцию была достигнута в 2013 году.
Акции TG недавно отскочили до отметки в 17 долларов.
К сожалению, мой анализ показывает, что акции Tredegar представляют собой довольно ценный актив только в случае ограниченного роста их стоимости.
Мой коэффициент P/E составляет менее 15 долларов.
Рыночная капитализация компании Tredegar составляет 0,56 миллиарда долларов, а сумма ее долга — 0,187 миллиарда долларов.
Выручка снизилась с 0,961 млрд долларов в 2013 году до 0,83 млрд долларов в 2016 году.
Во втором квартале результаты показали, что доходы сектора пластмасс оставались стабильными. После роста бизнеса по экструзии алюминия возобновился интерес к TG.
Примечание: баланс за июнь 2017 года был скорректирован путем капитализации инвестиций в НИОКР и операционной аренды.
В Тредегаре множество мест, где можно приятно провести время.
После ухода клиента в 2015 году, владельцы из семьи, Билл и Джон Голдвальд, вернулись на руководящие должности в компании.
Им принадлежит 22% акций, и у них есть явное желание возобновить рост.
Они осознали острую необходимость преобразований.
Подразделение по производству пластмасс интегрирует устаревшие производственные мощности и вкладывает значительные средства в модернизацию и НИОКР.
Более перспективным представляется предприятие по экструзии алюминия Bonnell Aluminum.
В связи с ростом спроса на легкие материалы увеличилось производство специальных изделий и комплектующих в строительной и автомобильной отраслях.
Недавнее приобретение компании Future Industries будет способствовать росту прибыли в 2017 году.
Однако письмо от Джона Голдвальда, генерального директора компании в 2016 году, вызвало разочарование.
Генеральный директор признал, что боролся за четкое видение будущего компании.
Это смиренная откровенность или пустая оболочка?
Потрясенные владельцы пытаются понять будущее семейного бизнеса, который, как считается, переходит к новому поколению руководителей?
По состоянию на декабрь 2016 года выручка компании Tredegar снизилась за последние три года.
Валовая прибыль достигла пика в 0,187 миллиарда долларов в 2012 году, но снизилась до 0,162 миллиарда долларов в 2016 году.
Операционная прибыль в прошлом году достигла 32 миллионов долларов, что более чем вдвое меньше, чем в 2012 году.
Прибыль на акцию составила 2016 центов, или 75 центов. При цене 16 долларов.
75 фунтов стерлингов за акцию и коэффициент P/E 22 фунта стерлингов.
Дивиденды составляют 11 центов, а доходность — 2,6%.
29 долларов для Чжо Дэцзя.
5 миллионов долларов обеспечат 2016 год наличными и 95 миллионов долларов в кредит.
Более позитивные новости появились во втором квартале 2017 года.
Выручка увеличилась на 90 миллионов долларов по сравнению с предыдущим периодом 2016 года.
Операционная прибыль увеличилась на 50 миллионов долларов.
К сожалению, ожидается рост выручки на 38 миллионов долларов.
Не отражает увеличение стоимости акционерного капитала дочерних компаний.
Стоимость профессиональной фармацевтической компании Kaleo выросла примерно на 25 миллионов долларов.
Хотя снова
Оценки стоимости компании пользуются популярностью, что поднимает вопрос о том, почему Тредегар владеет частью фармацевтической компании.
Результаты Kaleo, похоже, оправдывают рост стоимости компании, поскольку выручка от ее деятельности увеличилась на 75 миллионов долларов за первые шесть месяцев 2017 года. Еще один пример...
Со временем корректировка расходов на хостинг в размере 11 миллионов долларов, связанная с приобретением компании Terphane в 2011 году, дала толчок развитию.
Остальная часть роста выручки действительно свидетельствует о росте компании Tredegar.
Приобретение перспективных отраслей промышленности, Юта-
Головной офис компании располагался на предприятии по экструзии алюминия, закрывшемся в феврале.
Компания Futura получила выручку в размере 53 миллионов долларов, а с февраля — 6 миллионов долларов.
Операционная прибыль по состоянию на 30 июня составила 6 миллионов.
К сожалению, рост не дается бесплатно.
В результате приобретения компании Futura за 95 миллионов долларов долг увеличился с 0,187 миллиарда долларов в первом полугодии 2017 года до 92 миллионов долларов.
Хотя доходность капитала была среднесрочной, это не всегда так.
Компания TG много лет занимается исследованиями и разработками, что может способствовать росту продаж в будущем.
Расходы на НИОКР увеличились с 16 миллионов долларов в 2015 году до 19 миллионов долларов в 2016 году.
Ожидается, что объем научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ останется на прежнем уровне в 2017 году.
Капитальные затраты на закрытие и модернизацию заводов приветствуются, но в последние кварталы они привели TG к отрицательному свободному денежному потоку.
Выплата дивидендов может оказаться под угрозой.
К сожалению, стоит также отметить, что пенсионные обязательства Тредегара превышают 90 миллионов долларов.
Трудно оценить Тредегар без учета...
Глубокие знания тонкого
Рынок полиэтиленовых пленок и отрасль экструзии алюминия.
Авторы не имеют подобного образования и поэтому ограничиваются анализом цифр и факторов корпоративного риска.
Я составил оценку прибыльности, используя методологию, предложенную Брюсом Гринвальдом.
Результаты следующие.
Воспринимайте эту статью как «первое знакомство» с Тредегаром.
Если сумма апелляции превышает предоставленные данные, проводится дальнейшее расследование.
Ваши комментарии приветствуются, и я с удовольствием пересмотрю свой анализ, если появится более достоверная информация.
Безусловно, в мире пленочных пластмасс есть потенциал.
Вопросы безопасности пищевых продуктов открывают большие возможности, поскольку люди во всем мире отдают предпочтение более удобным вариантам упаковки.
Но, судя по всему, в этой отрасли наблюдается жесткая конкуренция.
Убытки P&G свидетельствуют о том, что по мере усиления давления на прибыль брендов, работа по поиску экономически эффективных поставщиков идет гладко.
Инвестиции в технологии могут помочь, но смогут ли они стимулировать рост или лишь продлить существование бизнеса, который сталкивается с долгосрочными трудностями?
Технология экструзии алюминия обладает огромным потенциалом, однако зависимость от предприятий с высокой цикличностью вызывает серьезную озабоченность.
Экономический рост уже сильно затянулся, и, кроме того, в автомобильной промышленности наблюдаются препятствия.
Тредега всё ещё наблюдает за мной.
На данный момент акции, по всей видимости, оценены в полную силу.
Прежде чем я начну рассматривать возможность инвестирования, необходимо определить устойчивую траекторию роста индустрии пластмасс.
Примечания: Доход-
Данные об оценке корректировок по препаратам Kaleo и Terphane исключаются из выручки.
Однако значение Kaleo (10-referenceQ)
Добавлено к расчету чистой стоимости активов.
Коэффициент бета использовался для расчета стоимости собственного капитала.
Многие сочтут, что использование бета-коэффициента искажает типичный подход Гринвальда.
Однако автор считает, что стоимость взвешенного капитала составляет 10.
68% — это разумная ставка. В связи с единовременным налоговым вычетом...
Эффективная налоговая ставка в 2017 году составила всего 9,9% по сравнению с 29,8% в 2016 году.
Для целей оценки налоговая ставка принимается равной 30%.
В качестве скорректированной статьи баланса расходы на НИОКР отражают возмещение текущих расходов за вычетом амортизационных отчислений за четыре года.
Заявление об отсутствии конфликта интересов: Я/мы не владеем акциями ни одной из упомянутых компаний и не планируем открывать позиции в ближайшие 72 часа.
Данная статья написана мной и выражает мою точку зрения.
Мне не выплатили компенсацию.
У меня нет деловых отношений ни с одной из акционерных компаний, упомянутых в этой статье.
Дополнительная информация: Как всегда, автор изложил свою собственную точку зрения и анализ.
Перед инвестированием вам следует провести собственную проверку.
Я приветствую отзывы и обсуждения, и с удовольствием исправлю любые ошибки или добавлю любую соответствующую информацию к статье.